主要观点

上周居民生活半径和出行活动维持高位，但节后热度有所收敛。消费方面，电影市场同比仍维持韧性。工业生产有所放缓：建筑业方面，基建施工回落，地产开工相对偏弱，钢铁主动去库延续；制造业方面，汽车生产继续处于近五年历史同期上沿，纺织生产继续处于近五年历史同期偏低位置。节后楼市销量环比反弹，但销量弱于2019-2021 年同期的现实并未改变。

(资料图片仅供参考)

节后出行收敛

上周居民生活半径和出行活动维持高位。出行方面，9 个重点城市地铁客运量已超过2019 年同期水平，但节后市内交通热度有所收敛；城际出行方面，国内航班（不含港澳台）执行航班/计划航班周均值同比维持较高位置。消费方面，上周电影票房环比下降，与2019 及2021 年同期同比转正，节后电影市场同比维持韧性。

工业生产多数延续放缓

上周工业生产有所放缓：动力煤日耗边际回升；建筑业方面，基建施工回落，地产开工相对偏弱，钢铁主动去库延续；制造业方面，汽车生产继续处于历史同期上沿，纺织生产继续处于历史同期偏低位置。动力煤日耗因气温上升民用电需求增加而上行，长江中上游干旱缓解，三峡水电出力或开始回升；钢材延续供需两弱和主动去库存，平控文件出台限制粗钢产量，地产新开工数据表现不佳拖累钢材需求；纺织品消费淡季氛围逐渐显现，终端需求表现一般；五一小长假看车与汽车价格战持续，乘用车零售销量环比四月增长较快。

新房销售环比反弹、但仍显著弱于19-21 年同期节后楼市销量环比反弹，但销量弱于2019-2021 年同期的现实并未改变。

结构上看，当前楼市成交一线＞二三线，低线城市积压需求消耗完成之后楼市后劲不足，高线城市主因低基数。二手房价格和挂牌量处于下行通道，成交维持一定韧性。

原油高开低走，有色继续下跌

上周工业原材料价格继续演绎此前走势，多数商品下跌或震荡，此前连续上涨的玻璃涨幅停顿，原油高开低走，国内经济内生动能不足，海外经济数据放缓引起经济衰退担忧和避险情绪增强。原油高开低走，来自海外银行业风险的需求担忧略有走弱，但是中国CPI 低于预期和美国债务上限危机引起进一步需求担忧。内外盘有色继续回落，供给修复+内生动能未企稳下有色价格预计短期震荡偏弱。黑色系震荡，玻璃水泥下跌，需求端地产开工持续偏弱，政策端唐山钢材产量平控文件出炉，支撑黑色价格止跌。

风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。